头顶着金灿灿的国资光环，红旗连锁业绩没有“更上一层楼”，反而掉头向下了。
最新披露的财报显示，2025年红旗连锁实现营业收入95.56亿元，同比下降5.61%；归母净利润4.81亿元，同比下降7.78%。
这是四川国资入主后，红旗连锁交出的首份完整年度报告。至此，公司已经连续两年出现了营收净利润双降。
01
国资接盘后业绩连降
2023年是红旗连锁业绩的巅峰时期，这一年公司实现营业收入101.33亿元，归母净利润5.61亿元，均创下历史高位。
然而让人意外的是，在公司业绩鼎盛之际，创始人却选择急流勇退，将红旗连锁转手给四川国资。当年12月，红旗连锁官宣，实控人曹世如及其一致行动人曹曾俊、永辉超市分别将所持的6.91%股份和10%股份及其所对应的股东权利、权益转让给有着四川国资背景的四川商投投资有限责任公司（四川商投）。
历时一年，这起股权转让于2024年11月落地。四川商投以13.52亿元的价格拿下了上述两笔股权，正式入主红旗连锁。
股权转让后，曹世如还让出了一把手的位置给四川商投，自己仅担任总经理。彼时，市场较为看好这场跨界合作。
作为A股“便利连锁超市第一股”，红旗连锁深耕川渝地区数十年，门店业务成熟。而四川商投旗下拥有四川粮油、四川糖酒、川酒连锁、老厨房、四川烹饪和蜀华堂等系列消费产品品牌，双方具有一定的协同效益。
但四川商投刚入主没多久，红旗连锁业绩就出现了下滑，2024年营业收入101.23亿元，同比下滑0.09%，归母净利润为5.21亿元，同比下滑7.21%。
2025年红旗连锁未能扭转局势，营收跌破百亿大关。至2026年一季度，公司业绩依然是营收净利润双降，其中营业收入24.54亿元，同比略降1.03%；归母净利润1.43亿元，同比下降8.97%。
02
便利店面临三重压力
四川商投显然是低估了零售商超市场的残酷。过去几年，在外卖电商等平台的冲击下，零售商超成为市场中最为内卷的一个领域。
纵观全行业，除了胖东来一家风景独好，业内诸如永辉超市、人人乐、步步高等连锁商超企业都陷入困境，并且相继易主，连阿里巴巴这样财大气粗的互联网巨头都无奈“割肉”大润发。
但四川商投却在市场竞争最为火热时，杀入了这片“红海”。这就不得不佩服曹世如的眼光了，当年在互联网电商崛起后，她及时选择了撤退。
据公司公告，2016年年内，曹世如通过大宗交易方式分别减持红旗连锁800万股份、1.69亿股股份，合计套现约9.45亿元。2017年12月至2018年年初，曹世如母子又将21%股权转让给了永辉超市，套现16.56亿元。加之最近一次出售股权获得的5.52亿元，曹世如母子累计套现超31.53亿元，而公司目前总市值也才70亿元。
实际上，除了外卖电商等即时零售的冲击外，红旗连锁在本土还遭遇了舞东风、全家便利店等传统连锁便利店的竞争，此外还有零食有鸣、奥特乐、赵一鸣等折扣零售店也对传统便利店形成挤压。
其中，零食有鸣的店面数量已从2023年初的1200家狂飙至2025年末的5000家以上，赵一鸣的店面数量则已突破1万家。
相比之下，红旗连锁在2025年末总门店数量还只有3000余家，其中大部分都位于四川地区。
红旗连锁在年报中坦言，便利店市场经过多年的发展已相对成熟，呈竞争加剧、利润承压的态势，行业虽保持增长，但增长动能持续收敛、单店营收下滑，面临零食折扣店分流、即时零售挤压、客流减少三重压力。
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